豆粕 跌至成本区域

横盘将近一个多月后，近日豆粕期价暴跌前期波动区间，其中M2005合约跌到至2650元/吨附近，M2009合约跌到至2750元/吨附近，背后的原因也不难理解：中美经贸磋商达成协议第一阶段协议，利多逐步被市场消化。同时，网卓新闻网，巴西大豆丰产已成定局，CBOT大豆下行力弱，油脂基本面依然偏强，变换季节性的供需特点，油脂整体呈现出高位波动态势，换算下来M2005合约成本在较长时间里高于2700元/吨。

目前，国内大豆及豆粕库存水平不低，进口大豆库存将近400万吨，豆粕库存将近60万吨，皆正处于历年来的低位。但2019年四季度和2020年一季度国内大豆到港量较小，同比增加20%，油厂榨取量也完全恢复至高位，而现货及近月基差皆正处于历年低位且是负值，在下游市场需求步入淡季的情况下，豆粕价格重返成本已是必定，目前M2005合约早已跌到至成本线附近。另一方面，前期抹黑的生猪存栏完全恢复慢慢丧失声音，主要是启动时间点过早，不能以声浪对待。

如果我们指出2019年四季度生猪存栏闻底，则猪饲料市场需求拐点起码要到今年三季度才能看到。外盘方面，美豆产量可能会经常出现一定量的回落，但整体会过于大，期末库存仍有所下降，预计外盘下方空间受限，这也要视中美经贸磋商进展情况而以定。从成本末端分析，其承托国内豆粕价格，加之季节性因素影响，二季度是一个不俗的多单插手点。

但仅从基本面来看，豆粕价格上涨空间受限，在200—300点，却是目前中美经贸磋商早已达成协议第一阶段协议，不出意外的话，供应末端会有过于大问题，后期更加必须注目成本末端和市场需求末端。在中美经贸磋商第一阶段协议中，中方将订购400亿美元的农产品(000061,股吧)，大豆认同是主力军，即减少美国大豆的订购，增加巴西大豆的订购，因此利空更为受限。除非其他品种订购量过较低，国家展开政策性订购，可能会增大利空影响。综合而言，若M2009合约价格过较低，可以尝试性布局多单。

长年来看，市场需求末端逐步向好，供应末端有所减少。

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