优发国际官网_分析：PVC供需演绎和行情预判

划个重点：供应末端，预估检修激增，投产较较少，供应增长速度仍到5%以上。市场需求末端，外需上升，内需从下游动工数据，房地产基础设施数据看，市场需求末端仍未显著亮点。2月市场需求为0，其他月份，每个月度市场需求快速增长7%，全年市场需求增长速度-1.9%；月度快速增长10%，全年市场需求增长速度3.15%。

仍是供大于求。在市场需求极为悲观下，4月开始去库过程，如果7%的月度消费增长速度，显性库存也是远高于去年的；10%的月度市场需求增长速度下，可以保证9月份后，显性库存可以到去年的较低水平。市场需求极为悲观的条件难以达到。价格上涨不会预示着去库过程，但去库过程不一定价格上涨。

库存的绝对高度和对后期供需预期，影响价格的绝对高度，低库存压制全年价格涨幅。供应末端仍是行情的主导者，供应端的变异，无之后追加生产能力，杨家生产能力有解散，或长年行驶，检修末端大幅度减少，是价格上涨的仅次于驱动。

期限结构的改变，给期现商带给机会。寄予厚望电石承托，PVC正处于区间下沿；进口窗口天花板松动；全年价格高点6700附近。在供应不保护环境下，大趋势行情无以经常出现，波动行情。

05压力无法减轻，区间在6000-6350，集中于在6200-6300,09区间6150-6700，集中于在6350-6500。一．供需分析1. 供应末端前期因为电石短缺，开工率在短期上行后，2月上旬后大大提高，后期预估仍不会之后提高，最少之前78-80%附近。

PVC行业在有利润，生产条件长时间下，不会维持较高的动工。检修看，除去长停装置，2-4月每月有10万吨以上的产量损失。2-4月提早的检修会否导致5-6月的检修增加，那对后期的供应不存在一个利空。

在低库存压力下，2020年的损失量得出了较2019年多出10万吨的损失量。装置投产看，2019年11月后有100万吨，后期还有246万吨的投产计划，实际投产不能预见，海晶和嘉化投产的概率比较大一些。在3-8月后的平衡表预测中，并没算数计划投产装置，直到9月的平衡表，才相继重新加入了30万吨的新生产能力。平衡表供应增幅早已5%以上，供应末端压力也相当大。

2. 市场需求末端内需：下游完全恢复仍较快，完全恢复到往年水平，最少之前3月底。从下游开工率数据看，2019年开工率高于2018年的开工率，从下游设备动工负荷看，我们还能对2020年开工率有所期望，给与我们彰显2020年低动工的赋值空间。注目房地产和水利基础设施数据，新开工面积同比正处于较高的方位，销售面积也有所企稳，房地产数据整体稳定，没尤其的亮点。

基础设施数据企稳下行。因此对市场需求末端，仍是可期望的。

外需：从制品出口看，全球疫情对地板出口不会不存在利空，主要地板出口国家是欧美居多，而欧美国家经济也有所低迷，整体对2020年地板出口有利。不能通过内需去提升消费量。3. 库存现有库存：卓创和v风数据，库存都正处于同期高位，而这些是显性数据，计算出来一下，从1月25号到2月底，下游动工基本是冰点，网卓新闻网，那么一个多月的产量全部转换成了库存，所以截至到3月初总社会库存也最少200万吨了。

而转入3月份后的这两周时间，市场需求仍大大高于供应的，库存还在之后积累。最少我们看见的显性库存受限于库容而变化并不大了。从华南下游库存看，华南下游库存也在较高水平，那下游后期的备货意愿不会很低，除非价格之后上行，暴跌到有再备库的动力。

出口增量杯水车薪：进口PVC基本是来料加工居多，不不受进口利润影响，进口窗口的关上更好是为了去注目国内价格的上边界。现在出口窗口是关上的，西北厂家不会减小出口量，但实际出口量估算增量不显著，和国内低库存比，出口增量杯水车薪。库存演译：对于2020年的月度消费量，3月份我们也得出最悲观的完全恢复到去年同期的80%，4月后全部完全恢复。

每个月我们给出来了7%和10%的增长速度，这样计算出来全年市场需求增长速度分别在-1.9%，3.15%。而全年供应增长速度是5%以上，所以供需是严格的。由于我们得出了月度的市场需求增长速度7个点和10个点，低于供应的5个点，所以库存从4月整体是一个去库的过程。

从库存数据也能显现出，尽管是一个去库过程，但如果7%的月度消费增长速度，显性库存也是远高于去年的，10%的市场需求增长速度下，可以保证9月份后，显性库存可以到去年的较低水平。库存演译过分悲观，很难超过：2017年市场需求增长速度11个点，2018年8个点，这两年也是市场需求增长速度的最高点了，19年早已开始逐步减少到将近1个点，根据房地产和基础设施数据，最差的2017年和2018年早已是过去式，2020年市场需求很难再行超过7以上的。

因此2020年很难再行经常出现现货的高点。如果还有期望，那就是供应末端之后上行，开工率持续低位。

这种情况的经常出现也是较低价格持续性经常出现的。所以供需要求价格，价格体现供需看，低价格无以在。二、价格分析1. 价格区间看，底部不存在承托，顶部松动：PVC价格很有规律，都是在生产成本和进口成本之间波动。外盘价格整体是一个波动上行的过程。

原油低位下，乙烯价格走低，外盘仍不会之后展开，对应的内盘的天花板也不会上行。而成本末端，电石价格会看得太低，对应的PVC价格也会看得很低。从现在的价格区间看，PVC价格正处于区间的下沿，底部承托较为显著。

2. 电石价格会很低，承托不会平稳且显著：一是电石和PVC都是供给侧改革后的品种，自身供需已提高。从电石看，低于是短期的经常出现利润底部，如果去看极端情况，把电石利润打为0，电石西北中间价我得出2700，折到华东均价在5600附近(电石低于到2300-2500，对应华东PVC5100-5500)。

煤价的波动小，所以PVC的成本底部比较平稳，不像油化工下游品种成本波动相当大。3. 现货弱势，无风险空间确认期货顶部：转入3月份后，基差的波动就较小了，正负100波动。且在130附近不存在无风险结算，现货的弱势，压制了期货的价格。

在低库存下，现货价格在6100附近，却是一个合理的价格，对应05期货最低6250。五九价差低于也在-150附近，资金利息较低的会经常出现无风险套利机会，那么09价格不会被压制在6400附近。

现货和期货能否经常出现正反馈，是价格能否之后下行的主要驱动，PVC还过于太低，下行的空间也并不大，资金去做到抬轿子纳期货，留下现货商套保的动力也严重不足。现在早已3月中旬，留下多头上纳的时间越来越少。因此，PVC走势更好是在区间波动去库的过程。三、行情预判2020年价格高点不会松动，高点6700附近：核对一下当时的库存情况，2016年，2017年，都有去库且库存低位的因应，2019年11月的下跌也有较低库存因应。

价格上涨不会预示着去库过程，但去库过程不一定价格上涨。库存的绝对高度和对供需预期的辨别，影响价格的绝对高度。

库存回溯中，在7%月度增长速度下，库存尽管去库，但还是在偏高方位，压制价格下行，如果在偏高库存的去库下，又想价格高点，那么要预示其他的驱动了，比如供应末端忽然的减产等。近几年的每一次大上涨都是有大驱动的，2016年11月高点是运输新政造成的短期供需错配，2017年的高点是有低市场需求增长速度和宏观政策的因应，2018年高点当时也有低市场需求，PTA事件的推展。

2019年的高点有供应较少，爆炸事件的驱动。温馨提醒：市场瞬息万变，投资需谨慎，操作者策略仅供参考。

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