优发国际官网：监管高压未降 中科云网等终止重组公司遭反复问询

过去一周（8月15日至19日）沪浅两市公司总计接到22封面谈函，函件数量基本与前一周持平。收购重组监管方面，壹桥海参和中科云网因中止重组先后接到面谈函；随着监管方向变化，四通股份和罗顿发展皆被监管层质问否疑为借壳，其中四通股份通过投票权上的设计，防止控制权发生变化并未包含借壳，上交所更加在二次面谈中细究。

　　动态热点方面，疑为被骄龙资管坐庄的广汽集团、将近半月上涨逾40%的*ST韶钢、两年两次更改实控人的步森股份，皆接到交易所面谈。　　中科云网转型挫败　　随着新版收购重组新规上线，监管政策变化、标的资产问题是近期众多公司中止筹划资产重组的核心原因。

今年5月以来，两市公告中止、终止重组方案的公司已约77家，牵涉到交易已超强千亿元。　　上周，中科云网和壹桥海参因中止重组先后接到面谈函。从湘鄂情合体中科云网，经过一系列出售资产和挤压亏损业务今年5月才最后干掉*ST帽子，8月16日公告中止重组，这一行径备受市场注目。

　　今年2月，中科云网公布根本性资产重组事项清盘公告。4月，中科云网公布重组预案，拟以对价约18亿元发售股份并购四川鼎成100%股权；同时，向长城国融、长信基金与自然人陆镇林非公开发行股票筹措设施资金不多达13.39亿元，主要用作光伏电站项目的投资建设等方面。如果交易顺利完成，中科云网将从餐饮业向光伏产业转型。

　　今年5月，深交所旋即收到重组面谈函，注目本次交易的否回避借壳，标的资产估值依据，盈利模式等，但中科云网却如期仍未恢复。　　8月16日，中科云网必要公告中止重组。

公告称之为，因近期国内证券市场环境、政策等客观情况再次发生较小变化，该公司在对标的公司实际情况及涉及问题展开了现场核实后，指出光伏发电建设的市场未来不存在较小不确定性，加之标的公司实际情况与上市公司重组预期不存在一定的差距，之后前进本次根本性资产重组条件过于成熟期。　　宣告中止重组翌日，8月17日深交所就收到面谈函，直指中科云网仍然仍未恢复交易所的重组面谈函，并质问中止重组原因和合理性，信格兰否合规。　　中科云网只是近期宣告中止重组的众多公司之一。

市场人士分析认为，目前中止重组的原因大约可归为三类；第一类是法律关系的新的界定，典型如各种类借壳方案；第二类是收购新规对于原先规则的修改，如业绩对赌无法更改、设施融资在实际掌控人确认中去除计算出来等修改下，有所不同利益方之间无法均衡，谈判无法继续下去，经常出现大量由于资产价值无法达成协议完全一致、业绩允诺和交易细节无法达成协议完全一致的中止原因；第三类原因则是在从预案到上不会期间的重组进程中，交易标的公司的一些问题渐渐浮出水面，如严重不足半年某些交易标的的经营业绩无法超过预期等。　　四通股份被二次面谈　　交易所对疑为借壳上市公司高压面谈已是新的常态，让不少公司自由选择中止重组。

但白鱼并购教育资产的四通股份通过投票权上的设计，防止控制权发生变化，并未包含借壳。　　6月17日公布的重组新规，对于借壳上市展开了更加苛刻的规定。

特别是在将原先的资产总额单项指标调整为：资产总额、资产净额、营业收入、净利润、股份等五个指标，只要其中任一指标超过100%，就确认合乎交易规模要件等。不过控制权再次发生更改仍然是包含借壳的最重要前提，即只要重组前后上市公司的控制权并未发生变化则不包含借壳上市。　　总结四通股份的重组方案，公司白鱼作价45亿元以发售股份方式并购李朱、李冬梅、启德同仁等13名交易对方所持有人的启行教育100%股权(核心资产为启德教育)。

本次交易已完成后，四通股份将构建以家居生活陶瓷业务和艺术陶瓷业务居多的制造业向生产生产与教育服务分段的双主业改变。　　重组预案中，白鱼发售股份将用作出售启行教育100%股权；所并标的资产总额、资产净额规模皆多达上市公司原业务的6至7倍，且交易已完成后，启行教育全部股东总计持有人上市公司股份多达50%。这两项指标已启动时借壳上市，但因启行教育的10位股东允诺无条件且不能撤消退出投票权等股东权利，四通股份方面称之为，公司控股权未再次发生更改、不看清借壳。

　　方案透露后，上交所旋即向四通股份收到面谈函，直指上述标的公司股东弃权行径是否是故意回避重组上市确认标准。8月17日，上交所二次面谈，针对上述非业绩允诺方退出所获得股份的投票权等股东权利的决定更进一步质问，拒绝四通股份补足透露涉及退出投票权的不道德，否不会严重影响股东的投票权和财产权关系，否不会严重影响上市公司管理机制的流畅运营，否违背《公司法》同股同权等涉及规定。

　　值得注意的是，上周除四通股份被二次面谈外，宁波富邦和鲁亿通的重组方案皆被交易所多次面谈，而并购区块链公司的鲁亿通时已被三次面谈。

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